和讯SGI公司混晶国产化率提升，拉动八亿时空业绩上涨；背后暗藏三大风险不

面板产业转移 混晶国产率提升

全球 LCD 面板产业的转移经历了美国起源—日本发展—韩国超越—台湾崛起—大陆发力 的过程从自2009 年，大陆 LCD 面板开始发力，全球液晶面板产能也由日韩及中国台湾转向中国大陆

LCD即为液晶显示器，主要应用于电视，笔记本电脑，手机等领域，市场上普遍应用TFT—LCD技术，通过加入薄膜晶体管来使每个液晶分子的开关独立，达到稳定的效果。

伴随着显示技术不断进步，生产装备水平不断提升，国内面板厂商譬如京东方A，华星光电等逐渐在全球竞争中占据优势地位，中国大陆也已成为全球新型显示产能和出货量最大的地区。

数据显示，2021年，以全球LCD TV面板产能面积占比来看，京东方，华星光电，惠科三家的产能面积占比超过了50%产能的提升带动了上下游产业链整体的发展，材料的需求大幅增长

由于混晶生产具备一定的技术难度，长期以来，全球TFT液晶市场基本被德国的MERCK，日本的JNC，DIC三家垄断，国产化率并不高数据显示，三家全球市占率80%，其中，德国MERCK占比55%，日本JNC和DIC分别占比20%，8%

不过，值得注意的是，近几年中国显示材料逐渐实现国产化突破，在指标和性能方面逐步向国际企业靠拢，依靠性价比优势和技术服务优势，逐渐取得客户的认可，液晶材料的国产化率逐步提升。评级理由主要包括333，601)业绩符合预期，混晶国产化率持续提升，带动公司三季度利润大幅增长；2)公司布局有机发光二极管，PI膜，光刻胶，为长期增长创造新动能。

目前，国内形成了以和成显示子公司)，诚志永华(诚志股份(000990)子公司)，八亿时空为主的三足鼎立的格局。

八亿时空最新的和讯SGI评分为77分，排名134名公司究竟如何

混晶国产化替代 拉动业绩增长

八亿时空成立于2004年，2014年登陆新三板，2020年在科创板上市，是国内唯一一家单独上市的混晶企业公司是一家专业从事显示用液晶材料，聚合物分散液晶智能薄膜，有机电致发光材料(OLED)，聚酰亚胺(PI)，光刻胶材料的研发，生产和销售的高新技术企业

主要产品是高性能薄膜晶体管 TFT 等多种混合液晶材料，被广泛应用于高清电视，智能手机，电脑，车载显示，智能仪表等终端显示器领域。

数据显示，2018年，八亿时空混合液晶销量43.84吨，在全球的市占率为5.79%，公司产品结构逐渐向高端发展，从初期以TN—LCD， STN—LCD(超扭曲向列型液晶) 为主的产品架构，发展成现在以 TFT—LCD(薄膜晶体管型液晶)为主的业务格局，并全面覆盖正性—IPS，负性—IPS， PSVA 等系列产品，2016年起向OLED材料领域进军，受益于混晶国产化替代，盈利能力持续增强。

2021年业绩快报显示，八亿时空营收和净利呈增长态势具体情况为:2021年实现营收8.87亿元，同比增长36.71%，实现利润总额2.49亿元，同比增长 23.61%，实现归母净利润 2.07亿元，同比增长21.35%，实现扣非净利润 1.79亿元，同比增长25.50%

公司表示，影响其经营业绩的主要因素是2021年受益于液晶面板需求量增长，客户对液晶材料需求量增加，订货规模持续扩大。

对于八亿时空来讲，2015年是关键的一年这一年，八亿时空搭上了京东方的快车，成为其国产液晶材料的主要供应商彼时，八亿时空营收不足一个亿，自2016年始，八亿时空对京东方的供货量持续大幅增长，营收大幅提升

拉长数据来看，2016年—2020年，八亿时空的营业收入分别是1.33亿元，2.31亿元，3.94亿元，4.3亿元，6.49亿元，营收增速分别是64.18%，73.68%，70.76%，9.3%，50.71%。

背后暗藏三大风险

营收数据接连攀升的背后，并不如表面那般风平浪静，实则也暗藏着不少的隐忧。。

首先，公司对京东方的深度依赖随之而来数据显示，作为公司的第一客户，2016—2020年，京东方在同期营收中的占比分别是38.09%，69.30%，75.51%，71.73%，66.88%

八亿时空的客户之中，京东方一支独大，因客户高度集中，公司的命脉握在金主京东方手中一直为行业所诟病值得关注的是，这一比例自2019年后，开始出现下降

其次，面板价格下跌，毛利率不断下降。

根据消息显示，面板行业在维持了长达十几年的高景气行情后，2021年下半年情况开始逆转，出现低迷受欧美补贴退坡，海运成本上涨和需求部分透支等原因影响，液晶面板价格快速下跌

根据群智咨询的统计数据，2022年一季度LCD TV面板价格依然维持下降趋势，其中小尺寸一季度累积降幅5%~8%，50英寸及以上中大尺寸面板价格累积降幅10%~12%，而去年下半年LCD TV面板价格降幅在25%以上，整体降幅相较去年下半年有明显缓和。

下游LCD面板产能过剩，价格不断下探，多家面板厂商考虑减产来应对价格下跌。

奥维睿沃研报预测，目前需求低迷，俄乌危机导致整机厂砍单，面板厂新产线爬坡速度放缓，甚至考虑减产，防止面板价格进一步下跌。

TCL科技表示，液晶面板价格有望在二季度企稳回升在产能利用率调整方面，预计今后面对需求波动，将追求规模与效益的平衡京东方，LGD，夏普及台系面板厂都同样传出减产计划

下游面板降价，行业竞争加剧，混晶材料价格下行压力较大八亿时空的毛利率也逐年下滑2018年，混合液晶的毛利率为56.17%，2019年和2020年分别是48.18%，47.86%2021年三季度八亿时空的毛利率为47.11%，下滑明显

其次，八亿时空产品单一，处于红海竞争激烈。

其中，混合液晶占绝对主力，2018年—2020年混合液晶占营收的比例高达91%，99.93%，96.86%。

而如今，国内的面板厂商都已经开始积极调整产品结构，来应对行业周期性的变化。风险：平板显示技术升级迭代，测试认证及新客户开发风险，产品价格下降风险。

TCL华星，京东方等面板厂商在调整，比如减少TV面板产能占比，增加IT面板的产能，同时增加中高端产品的比例，积极布局OLED产线，来获取更多利润空间。郭进证券10月29日发布研究报告称，维持8亿时空买入评级。

而仍以混晶为主要收入的八亿时空，想要OLED 显示材料实现产业化，尽快形成公司新的利润增长点，似乎还有很长的一段路要走。