光大证券：安全稳定、寿命长钒电池长时储能空间广阔

全钒氧化还原液流电池具有安全性高，容量扩展能力强，循环寿命长，生命周期成本低等优点它是一种成熟的商用氧化还原液流电池，在长期储能领域潜力巨大

优点:安全性高，易于扩容

锂电池容易内部短路，导致自燃从2011年4月到2022年4月，在全球储能电站发生的34起爆炸中，锂电池占了32起而全钒液流电池的电解液离子存在于水溶液中，不会引起热失控，燃烧和爆炸同时，电堆和电解液是独立的，所以可以通过增加电堆和电解液的功率来增加存储容量，可以扩展到百兆瓦储能电站

2.优点:循环寿命长，易于回收，寿命周期成本低。

钒电池寿命长，循环次数可达10000—20000次，钒基本上可以完全回收，因为它的价态只在电解液中发生变化钒电池全生命周期成本为0.3—0.4元/Wh，低于锂电池

优点:钒资源可以自主控制。

截至2021年底，中国钒储量占世界的39%，产量占世界的68%，居世界第一中国锂储量仅占7%，资源集中在智利，澳大利亚和阿根廷

缺点:初始安装费用高是最大的缺点。

目前钒电池项目投资成本集中在3.8—6.0元/Wh，是锂电池储能电站投资成本的两倍以上。

缺点:钒电池高速增长或钒价上涨。

假设2026年钒电池占新能源储能的20%，保守和理想情况下，V2O5的消耗量分别约为11.6万吨和18.5万吨2021年中国V2O5产量约13.1万吨，如果钒资源开发不及预期，钒电池的大规模应用将带动钒价上涨，进一步抬高电解液成本

缺点:能量密度低，能量转换效率比锂电池低。

全钒氧化还原液流电池能量密度低，只有12—40Wh/kg，低于锂电池的80—300Wh/kg钒电池需要一个泵来保持电解液流动，所以损耗高，能量转换效率70—75%，低于锂电池

钒电池具有长期储能的巨大潜力

预计2025年麦肯锡全球长期储能累计装机容量将达到30—40GW，2040年将达到1.5—2.5TW全钒氧化还原液流电池示范项目已运行多年，产业链逐渐形成，全生命周期成本低是目前成熟的商用氧化还原液流电池，有望在长期储能方面得到广泛应用House Insights预测，到2031年，全球钒电池年装机容量将达到32.8 GWh，2022—2031年复合增长率为41%

以及补贴和鼓励资源开发，技术驱动成本降低，钒电池有望高速增长。

另一方面，该政策可以通过补贴降低初始安装成本，提高钒钛磁铁矿钢铁企业的产能，加强钒资源开发，扩大钒的供应技术进步和国产材料的替代将进一步降低钒电池的成本2021年，中国钒电池装机量占新能源储能的比重不到1%目前，多个钒电池项目正在建设中我们预计2026年中国钒电池年装机容量将达到3.0GW和4.7GW，2021—2026年复合增长率分别为42%和56%

风险分析:资源开发不及预期，导致钒价上涨风险，技术更新带来的成本下降不及预期。