最好的"成人礼"！港股今年第四大IPO，这家保险公司登陆港交所，募资逾6

时隔五年多，国内保险业终于多了一个上市实体——阳光保险。

阳光保险集团股份有限公司12月9日正式登陆HKEx上市首日，阳光保险在平开后跌停破发盘中跌逾5%，尾盘上涨，收于发行价一些市场投行人士认为，在今年整体疲软的环境下，上市就是成功

阳光保险成立于2005年，明年就是18周年了在上市仪式上，集团董事长张维功表示，上市是公司最好的成人礼

国内上市保险公司很少阳光保险是中生代第一家上市保险公司，其上市过程备受业内关注

港股今年第四大IPO:融资67亿港元。

阳光保险的首发价格为每股5.83港元，是预期发行价区间内的低价共发行11.5亿股h股，筹资约67.05亿港元，最多允许超额配售1.73亿股假设超额配售权全部行使，阳光保险预计募资77.11亿港元公司打算利用筹资来加强公司的资本基础，以支持其业务的持续增长

据券商中国统计，根据Wind的数据，阳光保险h股IPO募资67亿港元，在今年香港市场上市的70家新上市公司中排名第四，仅次于中国钟勉，天齐锂业和中创新航。

步入国际资本市场，成为全球公众公司，将极大地有助于拓宽国际视野，增强发展势头张维功说

他谈到了阳光保险上市后的发展新阶段，阳光保险将以服务国家战略，顺应新时代人民保险需求为根本出发点，以做专业领先的家庭保险服务商，值得信赖的企业风险管理合作伙伴为商业追求将继续发扬原有的企业精神，以更高的标准全面推动公司健康高质量发展，以更加优异的成绩践行为客户创造价值，让员工成功，为社会创造和谐，让股东获得丰厚回报

报价:国际报价获1.34倍认购。

阳光保险在香港公开发售和国际发售的表现略有不同其中，香港公开发售股份仅获得约0.13倍的有效认购申请，而在国际发售中获得1.34倍的轻微超额认购

在今年的市场环境下，这一发行成绩来之不易一位香港投行人士直言不讳地告诉券商中国，送出去就好了

由于香港公开发售股份认购不足，阳光保险根据招股说明书将100，514，500股未认购香港发售股份重新分配至国际发售经过再分配，香港公开发行股份最终达到1450.1万股，约占发行总额的1.26%，根据国际发售向承授人派发的发售股份最终数目约为11.36亿股，相当于总数的约98.74%

估值:发行价守住破净线

在国内200多家保险公司中，之前只有9家上市保险公司，这是时隔多年的新上市主体阳光保险是中生代保险公司中第一家上市公司，因此其上市备受关注，其中之一就是其上市估值和市场表现

如果此次不行使超额配售权，按5.83港元的发行价计算，阳光保险的市值为670.54亿港元按照公司2022年6月末的净资产计算，其PB约为1.08倍也就是发行价一直保持着破净线

这一市净率与同为保险集团的中国PICC，中国太保，中国平安的a股估值水平相当，与港股市场保险股相比并不低Wind数据显示，截至12月8日收盘，PICC中国，平安中国，太保中国a股市净率在1.04—1.09倍之间，h股市净率普遍较低

但按照保险公司内含价值法计算，2022年6月底阳光保险内含价值为929亿元，上市估值低于内含价值这与其他保险股也是一致的目前保险公司的市值普遍低于内含价值

不少分析人士认为，今年低迷的投资者情绪和交易环境必然会对阳光保险的推出造成一定影响无论是h股市场还是a股市场的保险股，在过去的一年里都处于低谷但近一个多月来，无论是h股还是a股保险板块都有一定程度的修复，这也使得阳光保险的发行赶上了相对回暖的时间

基本面:均衡的业务发展

阳光保险2005年从财险业务起步，业务逐渐覆盖寿险，财险，资产管理等领域现在是中国13家保险集团之一作为一家快速成长的民营保险公司，阳光保险均衡发展，成为中国保险业的中坚力量

招股书数据显示，2019年，2020年，2021年，阳光保险总保费收入分别为879.07亿元，925.69亿元，1017.59亿元，归母净利润分别为50.86亿元，56.19亿元和58.83亿元。

今年上半年，阳光保险实现总保费收入629.52亿元，其中人身险业务总保费收入占比66.8%，财产险业务总保费收入占比33.2%，上半年归母净利润17.27亿元。

业务价值方面，阳光保险上半年寿险新业务价值达20亿元，2021年末，内含价值同比增长15.5%今年上半年末，内含价值达到929亿元

截至今年9月底，阳光保险总资产4736.37亿元，总投资资产4162.67亿元2019年，2020年，2021年和今年上半年，公司总投资收益率分别为5.8%，6.5%，5.4%和4.2%

保险股:下一次是什么时候。

阳光保险在港股上市总体符合市场预期今年4月，阳光保险提出赴港上市申请日前，证监会核准阳光保险发行不超过39.68亿股境外上市外资股日前，HKEx表明公司通过了听证会它的共同发起人是华泰国际，CICC，瑞银集团和建银国际

伴随着阳光保险的上市，国内保险行业上市公司增至10家。其中包括:

中国PICC，中国人寿，中国平安，中国太保，新华人寿五家大型保险机构在A，H两地上市。

五家保险公司在h股上市，包括中国太平，PICC P&C保险，中再集团，众安保险和阳光保险。

从10家上市保险公司来看，上市的机会和考虑因素值得总结比如2004—2007年有一波保险公司上市潮，当时国有保险公司改制上市，由于利差损导致资本不足从此有了第一家通过A+H同步上市提升偿付能力的新华人寿，保险科技第一险企众安保险已亏损上市，满足业务发展资金需求这些上市公司大多有特定的上市背景

阳光保险拟利用IPO募资强化公司资本基础，以支持业务持续增长或代表新局面招股书显示，在偿二代和二期规则下，阳光保险子公司偿付能力保持相对稳定，均符合监管要求其中，阳光人寿和阳光财险9月末综合偿付能力充足率分别为170%和239%，核心偿付能力充足率分别为114%和152%

除了阳光保险的上市，国源农业保险正在申请a股IPO，并于去年12月获得证监会受理此外，目前国内还没有其他保险公司开始上市谁是下一个新的保险股你什么时候来情况还不清楚

校对:姚远