南华期货：详解淡水河谷镍产业布局镍生产利润依旧较为可观

淡水河谷是世界著名的金属和矿产品公司，成立于1942年，总部位于巴西里约热内卢巴西矿产资源丰富石油，铁矿石，镍矿等资源储量和产量均居世界前列在这样一个拥有自然资源的国家的支持下，淡水河谷不仅成为全球最大的铁矿石和球团生产商之一，也是全球最大的镍生产商之一

南华期货华南研究所最近几天发表关于淡水河谷镍产业布局的研究文章指出，淡水河谷镍产业主要分为三个区域/板块，即北大西洋区域，亚太区域和南美区域，每个区域都有自己的资源特点和生产目的从镍产业链布局来看，淡水河谷有从镍矿到中间产品，镍铁，镍产品的布局，有比较成熟的园区规划和物流运输网络

据华南研究院介绍，2022年Q1—Q3，淡水河谷北大西洋地区镍资源项目生产镍产品5.5万吨，约占总产量的42%该地区主要在萨德伯里，汤普森和沃伊赛湾周围，这些都是加拿大的硫化镍矿

自2021年下半年以来，马尼托巴省Thompson矿区生产的大部分镍矿通过魁北克港海运至沃伊赛湾附近的Long Harbour冶炼厂除了加工Thompson的镍矿，Long Harbor Smelter还加工沃伊赛湾的镍矿，电解镍的年生产能力约为50，000吨萨德伯里位于安大略省，毗邻科尔伯恩港，萨德伯里矿区生产的镍矿被运到科尔本港的冶炼厂，加工成精炼镍和氧化镍成品一部分通过铁路和公路运往北美各个市场，一部分通过魁北克港口运往海外，一部分中间产品运往英国威尔士的冶炼厂生产电解镍目前，萨德伯里的铜崖项目一期正在开发中，预计将增加镍产量1万吨

淡水河谷在亚太地区的布局，背靠印尼红土镍矿资源，以淡水河谷印尼公司为核心开展镍相关业务，其中，淡水河谷拥有44.34%的股份，是PTVI的最大股东其余股东为日本住友，印尼铝业和大众PTVI公司从Q1到2022年第三季度共生产镍产品45.9千吨，约占总产量的34.8%

PTVI在印尼的规划围绕着Sorowako，Pomalaa和Bahodobi的相关项目Sorowako规划产品为高镍锍，年产镍8万吨，如果后期能供应褐铁矿，将考虑扩大本项目产能Pomalaa项目将采用HPAL技术，计划年产能12万镍吨MHP，2022年11月27日举行奠基仪式Pomalaa项目最初是由淡水河谷公司和住友金属公司启动的可是，由于双方在项目进展上存在分歧，住友金属于2022年4月退出，随后华友钴和福特与PTVI联手推动该项目向前发展Bahodobi的项目旨在建设RKEF镍铁生产线，规划产能约73000镍吨计划2025年投产，PTVI将与中国山东新海科技，中国宝武钢铁集团旗下太钢签订合作建设PTVI拥有生产线49%的所有权和矿山100%的所有权Sorowako生产的高冰镍运往日本松坂和英国Clydach的镍冶炼厂加工生产电解镍，日本松坂的冶炼厂年产能约3万吨，英国Clydach电解镍产量约4万吨

淡水河谷在南大西洋地区的业务围绕着巴西的Onca Puma项目其矿产资源为红土镍矿，镍铁通过RKEF工艺生产，产能约5—6万镍吨，包括NPI和FeNi

数据显示，2022年前三季度，淡水河谷共生产镍产品131.8千吨，销售镍122.6千吨根据官方报告，四区镍的现金成本差异较大，2022年将呈现不同趋势

华南研究院指出，成本最高的是北大西洋地区，Q1的平均现金成本为9505美元/镍吨，而Q2的萨德伯里则升至平均17484美元/镍吨成本的增加主要是由于设备的更新和维护，以及副产品收入的减少Q3，萨德伯里成本进一步上升，因为其部分原材料来自第三方采购，原材料价格上涨增加了原材料成本PTVI和Onca Puma的成本伴随着固定资产的摊销和摊薄而逐渐降低

2022年，镍价从2万美元/吨左右涨到3万美元/吨，期间在地缘政治冲突和LME逼仓的推动下一度涨到5.5万人民币/吨华南研究院认为，与淡水河谷的现金成本相比，镍生产的利润还是比较可观的，这也是世界大型镍企如俄镍，嘉能可，青山等的原因最近几年来一直在投资新的镍生产线，尤其是在印度尼西亚等资源和政策导向丰富的国家如今，镍产能的长期过剩似乎开始形成过剩的镍能有多少流向电解镍，电解镍的库存能否出现低谷拐点，是2023年行业需要关注的核心问题