美腾科技营收5亿增27%毛利率连降三年经营现金流4673万股价破发前景堪

业绩平稳回升。

年报显示，2022年美腾科技实现营业收入4.89亿元，同比增长27.57%；归属于上市公司股东的净利润为1.25亿元，同比增长45.03%；扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元，同比增长44.16%。

不过，长江商报记者注意到，从整体上来看，美腾科技的毛利率水平已经在走下坡路。综合招股书及年报数据，2019年至2022年，美腾科技的综合毛利率由65.56%下降至53.55%，连续三年出现下滑。

与此同时，美腾科技的盈利质量一直不高。由于应收账款和存货一直处于较高水平，2022年公司活动产生的现金流量净额为4673.04万元，同比增28.56%，占当期净利润的比例约为37.5%。

二级市场上，美腾科技上市近4个月以来一直表现平平。截至4月6日收盘，美腾科技报收42.21元/股，当日上涨4.17%，依旧低于其48.96元/股的首发价格。

上市首年净利1.25亿增45%

作为一家以提供工矿业智能装备与系统为主体业务的科技企业，美腾科技深耕煤炭智能化设备与系统，同时加大非煤矿业智能化分选的新市场拓展，保持了经营业绩持续提升。

年报显示，2022年美腾科技实现营业收入4.89亿元，同比增长27.57%；净利润为1.25亿元，同比增长45.03%；扣除非经常性损益后的净利润为1.04亿元，同比增长44.16%。

长江商报记者注意到，在IPO之前，美腾科技的业绩曾出现波动，2019年至2021年，美腾科技分别实现营业收入2.41亿元、3.21亿元、3.84亿元，同比增长81.44%、33.14%、19.3%；净利润6328.41万元、9174.69万元、8594.48万元，同比变动314.84%、44.98%、-6.32%。

据美腾科技介绍，公司主要从事智能分选、智能工厂、感知仪器和智能管理四大核心产品的研发、设计、制造和销售，主要产品包括智能装备、智能系统与仪器两大分类。

2022年，美腾科技的智能装备产品收入3.06亿元，同比增长13.96%；智能系统与仪器产品收入1.56亿元，同比增长72.90%；其他产品收入2641.33万元，较上年同期增长9.29%。

截至2022年末，美腾科技在手订单6.92亿元，同比增长24.16%；2022年新签订单7.09亿元，同比增长53.52%。

不过，即便美腾科技2022年业绩止跌回升，但从整体上来看，公司的毛利率水平已经在走下坡路。招股书显示，2019年至2022年上半年，美腾科技的综合毛利率分别为65.56%、62.93%、57.48%、55.96%。

2022年，美腾科技综合毛利率为53.55%，同比继续下降3.93个百分点，且连续三年下滑。美腾科技同时表示，公司主要产品为定制化生产，从签订合同到交付验收通常需要6—12个月，个别安装调试复杂的TDS产品、大型智能化项目甚至需要1—2年，因此综合毛利率波动通常滞后产品售价波动半年以上。

另外，从新产品发展规律看，竞争对手会通过低价、加大市场营销等方式参与竞争，随着市场竞争的不断加剧，公司主要产品TDS的售价有所下滑，公司如果不能同步控制产品成本，或成本控制能力下降，或主要产品销售数量和价格进一步下降，或新产品溢价能力不足，则公司未来主营业务毛利率存在进一步下降的风险。

应收款项占当期营收61.44%

尽管收入规模持续扩大，但美腾科技的盈利质量存在很大的优化空间。

长江商报记者注意到，2022年末，美腾科技应收账款账面价值为2.46亿元；合同资产核算内容主要为应收质保金，2022年末公司合同资产账面价值为5072.04万元；应收商业承兑汇票账面价值为393.29万元。

综上，2022年末，美腾科技应收账款、合同资产及应收商业承兑汇票账面价值合计为3亿元，占期末流动资产的比例为17.37%，占营业收入比例为61.44%。

此前的2019年至2021年末，美腾科技应收账款、合同资产及应收商业承兑汇票账面价值合计为1.03亿元、1.8亿元、2.64亿元，占各期末流动资产的比例分别为38.27%、38.73%、39.95%，占各期营收的比例分别为42.76%、55.99%、68.80%。

不仅如此，2022年末，美腾科技存货账面价值为2.23亿元，占期末流动资产的比例为12.86%。美腾科技称，公司主要产品需在客户现场安装、调试，达到技术指标要求后方可完成项目验收，因此公司在产品金额较高，公司在产品账面余额占存货余额比例为81.43%。

随着应收账款等经营性应收项目及存货增加，美腾科技经营活动产生的现金流量净额一直低于净利润。2019年至2021年，美腾科技经营活动产生的现金流量净额分别为145.16万元、1977.98万元、3634.90万元，占各期净利润的比例分别为2.29%、21.56%、42.29%。

2022年，美腾科技经营活动产生的现金流量净额为4673.04万元，同比增长28.56%，占当期净利润的比例约为37.5%，较上年有所下滑。

值得关注的是，2022年美腾科技的客户集中度显著降低，当期公司前五名客户销售额1.77亿元，占年度销售总额36.19%，其中第一大客户销售额占比为11.82%。

虽然美腾科技并未在年报中披露客户名称，但招股书显示，2019年至2021年，美腾科技向关联方大地公司的销售金额占各期营收的比例分别为26.61%、11.89%、9.27%。而2022年，美腾科技的第一大客户也是其前五大客户中唯一的关联方。截至2022年末，大地公司持有美腾科技9.67%股份，为后者第三大股东。

二级市场上，美腾科技上市近四个月以来一直表现平平。截至4月6日收盘，美腾科技报收42.21元/股，当日上涨4.17%，依旧低于其48.96元/股的首发价格。