焦煤、焦炭夜盘延续大跌！钢矿“分道扬镳”主要逻辑是什么？领跌商品市场

近期黑色系商品显著降温，本周一，焦炭，焦煤分别收跌7.34%和6.34%，领跌商品市场铁矿石期货主力合约一度跌破700元/吨整数关口，最终收于706元/吨，收盘下跌3.49%

国内商品期货夜盘，焦煤，焦炭延续下跌，主力合约盘中跌超6%，截至今日凌晨收盘，焦炭主力合约收跌4.62%，焦煤主力合约收跌4.5%。

铁矿石期货夜盘跌幅有所收窄，截至今日凌晨收盘，主力合约收跌0.9%。

中信建投黑色系高级研究员赵永均告诉期货日报记者，自7月20日以来，铁矿石价格表现一直弱势钢厂逐渐进入实质性限产阶段，铁矿石需求持续下降最新数据显示，铁水日均产量已经下降至225.63万吨，较今年高点下降了20万吨，下降幅度是非常明显的

据国家统计局数据，1—7月份生铁产量53350万吨，按照粗钢产量平控要求，预计8—12月份生铁产量同比去年下降3750万吨，则铁矿石需求将同比下降6100万吨此外，海外铁水产量已经进入平台期，对铁矿石需求并没有特别大的增量

非主流矿山发货仍然积极，全球铁矿石供给维持高位目前，全球铁矿石发货量主要增量来自于非主流矿山，自2020年5月非主流矿山每周发货量从400万吨增长至1200万吨，预计8—12月份铁矿石同比多供给7000万吨左右整体来看，铁矿石供需基本面进入宽松周期，价格将保持弱势赵永均说

根据消息显示，今年澳大利亚矿山以稳产为主，其中上半年产量不及预期，下半年按完成下限推算，产量环比上半年将增加2100万吨左右BHP的西澳South Flank 矿区计划于5月份开始运营生产，该项目用于替代即将枯竭的杨迪矿山，将计划提升产品的品位以及块矿的量，由于上半年表现不及预期，下半年预计有200万吨—300万吨的增量FMG上半年的表现不错同比增加300万吨发运量，由于2022财年目标提升200万吨—300万吨，下半年无明显增量预计下半年澳大利亚环比总增量在2200万吨左右

光大期货黑色系研究总监邱跃成认为，今年主要的供应增量将来自巴西，淡水河谷仍处于矿难后的恢复阶段，下半年将稳步增产，带来一部分产量增量，下半年环比增量约3600万吨，年度同比增加1800万吨—3300万吨。

根据消息显示，上半年澳洲铁矿石进口量3.4亿吨，同比减少471万吨，巴西铁矿石进口量1.1亿吨，同比增加1348万吨，除澳巴以外的铁矿石进口量为1.1万吨，同比增加545万吨1—8月份，中国海关铁矿石报关量74645.4万吨，同比减少1275.9万吨，下降1.7%由于疫情影响，港口报关检疫时间加长，港口压港船舶再创新高，进口量6—7月份均出现明显下降据推算，三季度进口量将会有所增加，达到2.9亿吨，但目前由于检疫原因，压港船舶数增多，进口量增量体现受到影响邱跃成说

限产逻辑下钢材和铁矿石基本面强弱分化相对明显，即便钢市旺季已至，钢厂利润也迎来改善，但国内钢厂生产依然受限，钢联247家样本钢厂日均铁水产量为225.63万吨，环比减1.82万吨，而进口矿日耗为276.64万吨，环比减1.55万吨，铁矿石终端消耗再度下降，且两者均处低位，可见矿石需求疲弱局面未见改善此外，2+26城市冬季限产方案即将公布，寄希望钢厂限产放松带来矿市基本面改善的逻辑在被证伪宝城期货黑色系研究员涂伟华说

与此同时，高频港口成交数据同样佐证矿石需求疲弱，尽管钢厂厂内矿石库存已降至年内新低，但因日耗下降，可用天数减量不大，因而钢厂矿石采购多为按随为主，港口现货每日成交量本周均值为75.08万吨，环比减12.43%，近期持续下降并已降至年内低位水平，相对应港口铁矿石疏港量也延续下降。

涂伟华认为，当前需求疲弱格局下，铁矿石的供应维持高位，国内铁矿石到货量重回高位，而全球矿商发运量则微降，两者处相对高位，叠加内矿供应恢复，矿石供应压力开始增加总体来看，限产政策扰动下国内矿石需求延续疲弱，且供应有所增加，铁矿石基本面弱势格局延续，铁矿石价格或将偏弱运行

赵永均认为，本轮铁矿石价格下降的第一目标位在非主流矿山资源的到港成本本轮非主流矿山发货量明显提高的起点是在2020年6月份，铁矿石价格突破120美元/吨的价格后，非主流矿山的发货量开始迅速提高在目前供给基本面宽松的状态下，价格将打破非主流矿山的成本，抑制非主流资源的供给目前价格还在130美元/吨，预计还有10美元/吨的下降空间对标期货盘面价格应该在835元/吨，较现在价格高了135元/吨因此，短期来看盘面价格有所透支，下方空间可能不大

中国钢铁工业协会9月13日公布了9月上旬钢材社会库存监测数据数据显示，9月上旬，20个城市5大品种钢材社会库存1138万吨，环比减少36万吨，下降3.1%，库存连续下降，比年初增加408万吨，上升55.9%，比去年同期减少105万吨，下降8.4%

9月上旬，分地区来看七大区域库存除华北外环比均有不同程度下降分品种看，5大品种社会库存除线材外环比均有所下降，其中螺纹钢为减量最大品种

具体数据显示，9月上旬，螺纹钢库存560万吨，环比减少19万吨，下降3.3%，库存连续下降，比年初增加268万吨，上升91.8%，比去年同期减少99万吨，下降15.0%热轧板卷库存173万吨，环比减少12万吨，下降6.5%，库存连续下降，比年初增加40万吨，上升30.1%，比去年同期减少13万吨，下降7.0%

据Mysteel调研反馈，钢厂目前的销售压力很小，钢厂已锁价未提货的资源远远超过其厂内库存，部分钢厂已经是负库存，但这也可能说明了一个问题，贸易商和下游的锁价很可能导致需求前置，锁价但未提货暗示近期需求的火爆可能以贸易商间的倒货为主大有期货高景行认为，钢厂掌握了定价的绝对主动权，其优势地位保障了钢价中枢价格的稳定钢材的基本面大方向偏多，但近期伴随着市场看涨情绪不断强化，风险也在逐渐聚集当期货价格平水甚至升水华东地区钢价时，贸易商拿货，投资者做多都要保持足够的谨慎，贸易商应该结合风险承受能力运用期货工具对敞口进行管理，而对于纯期货投资者来说，面对近期价格高波动的现状，以盘面价格和持仓变化为锚，采取安全边际更高的波段操作策略，兼顾风险和收益的平衡