云南是我国黄磷主产区对我国黄磷供应影响较大

行业观点

云南是我国黄磷主产区，对我国黄磷供应影响较大受我国磷资源分布和下游应用的影响，我国黄磷产能主要分布在云南，四川，贵州，湖北和江苏，其中云南是我国黄磷主产区2020年，云南黄磷产量约占中国总产量的一半，是主要供应地区今年以来，云南黄磷产能多次受到限产影响，导致我国黄磷行业整体开工率较往年大幅下降

汛期影响突出，行业整体供给明显下降黄磷是高污染，高能耗，高排放的三高产业生产中，单吨黄磷电耗超过1.4万度，因此利用云南水电的优势更加突出，也使得整体黄磷产业在汛期启动明显2020年下半年，总产量将达到年产量的60%左右但今年5月云南缺水，叠加后期黄磷整体产量明显低于往年5—8月，由于供应端产量有限，黄磷产量同比下降20%以上

黄磷下游受含磷农药和精细磷化工领域刚性需求支撑黄磷作为热路线的关键产品，主要应用于含磷农药，含磷氯化物和热磷酸等领域其中，对质量要求较高的热磷酸，含磷农药，三氯化磷领域不可替代，成为黄磷下游的刚性需求最近几年来，伴随着部分黄磷被湿法净化磷酸和热法磷酸替代，下游对黄磷的需求相对刚性，短期内难以形成替代

供应不足持续消耗库存，黄磷价格大幅上涨二季度以来，黄磷价格供给明显低于往年，黄磷整体库存持续消耗低库存条件下，黄磷下游需求刚性支撑，有效提升黄磷价格今年以来，黄磷价格呈现三次大幅涨价，导致黄磷价格大幅上涨

能源限制对磷肥行业实际产量影响相对较小，但在基本面较强时边际影响有望放大这种能源限制对磷肥行业没有明确的产量限制，仅侧重于磷肥生产单位能耗高于行业水平时的监测和限产，会对小规模产能产生一定影响但与黄磷的集中生产相比，云南磷肥所占比例相对较小，磷酸一铵所占比例不到10%，磷酸二铵所占比例相对较高，接近30%但二铵行业集中度高，企业规模大，整体行业相对有序，从实际影响来看相对较小但目前磷肥行业基本面强，成本支撑强，库存水平低，下游需求好在基本面走强的情况下，预计对行业的边际影响可能会放大，磷肥行业将保持强势运行值得注意的是，化肥不同于一般大宗化学品，其下游涉及民生未来保障粮食安全，稳定农资价格相对重要，化肥涨价需要理性三季度行业将逐步启动冬储，下游需求预计相对稳定