爱柯迪600933：毛利率短期承压拖累盈利增速

表现符合预期2022年一季度实现营业收入9.03亿元，同比增长12.7%，归母净利润0.85亿元，同比下降21.1%，扣非后净利润0.63亿元，同比下降23.0%净利润下降预计受大宗原材料及海运费涨价影响短期毛利率承压，费用率提升第一季度毛利率为23.4%，同比下降6.1个百分点预计原材料和运费的上涨将拖累利润一季度期间，费用率14.1%，同比下降2.6个百分点，其中销售费用率1.3%，同比下降0.2个百分点，R&D费用率5.2%，同比基本持平，管理费用率6.7%，同比下降1.0个百分点，财务费用率0.9%，同比下降1.5个百分点预计利息收入将增加更多第一季度经营性现金流量净额为人民币0.53亿元，同比增长38.9%，预计这是由于收到的付款增加预计产能释放将推动新能源业务收入快速增长公司坚持新能源汽车+智能驾驶的产品定位，新开发新能源汽车电驱动，电子控制，车载充电单元，配电单元等压铸产品，基本实现铝合金精密铸件在新能源三电系统，自动驾驶影像系统，热管理系统等领域的全覆盖，提升自行车价值产品应用于大众，奔驰，宝马，蔚来，零跑，理想等客户，新能源汽车项目占比持续提升公司大力推动高固体半固态成型技术在新能源领域的应用，更好地满足新能源汽车高强度，高导热的需求目前，公司柳州生产基地已基本交付，智能产业园项目和墨西哥北美生产基地预计2022年下半年投入使用同时，2022年初将在安徽马鞍山分期建设新能源三电系统及汽车结构件项目，进一步扩大产能预计多物业能量的释放将有效满足新项目需求，为业绩增长奠定坚实基础预测公司2022—2024年每股收益分别为0.59元，0.74元，0.92元基于22年PE估值，高于公司22年平均PE估值26倍，目标价15.34元，维持买入评级建议风险汽车铝合金铸件配套收入，新能源汽车收入，募投项目投产时间低于预期

2014年至2020年，腾远钴业向厦门钨业经常性关联销售金额分别为28亿元，14亿元，14亿元，88亿元，10亿元，58亿元和07亿元，占总收入比例分别为18.13%，20.18%，18.27%，112%，254%，9.06%和156%。此外，2018年，腾远钴业与厦门钨业还存在偶发性关联销售，金额为01亿元，占总收入比例为04%。