卫宁健康300253：新签订单高增长WINEX生态逐步丰富

投资事件:公司发布2021年年报和2022年一季报:2021年营收27.5亿元，同比增长21.34%，归母净利润3.78亿元，同比下降22.99%，归母净利润2.12亿元，同比下降43.20%2022年一季度营收4.46亿元，同比增长29.25%，归母净利润3176.34万元，同比增长121.73%利润分配预案:每10股派发0.2元信息化医疗收入结构优化，新签订单增加，业绩增长良好2021年，公司医疗信息化收入23.11亿元，同比增长9.33%，其中核心产品和技术服务销售收入18.67亿元，同比增长12.55%，硬件销售收入4.44亿元，同比下降2.40%2022年一季度，公司医疗信息化收入3.67亿元，同比增长25.90%，其中软件销售和技术服务收入增长41.33%，硬件销售业务下降35.10%公司医疗信息业务中，高毛利率的软件销售和技术服务占比进一步提升，结构进一步优化此外，公司医疗信息新业务订单保持高增长，2021年新签合同增速超过25%，2022年一季度超过35%公司新签订单持续高速增长，为业绩持续高增长奠定基础互联网医疗创新业务落地良好，收入持续高速增长伴随着政策的推动和消费者接受度的提高，公司互联网医疗创新业务加速发展医药方面，2021年南瑞健康收入1.47亿元，同比增长45.69%，医药方面，耀基科技2021年营收3.43亿元，同比增长55.06%，云保险方面，卫宁科技2021年营收1.14亿元，同比增长352.04%2021年，互联网医疗健康服务综合收入4.39亿元，同比增长191.61%所有创新业务线都实现了快速增长继续加大R&D投资，WiNEX生态系统逐渐丰富报告期内，公司进一步加大R&D投资，持续发展WiNEX产品家族，智慧医院，智慧健康和互联网+医疗健康产品2021年，公司R&D投资达到5.49亿元，同比增长16.7%，占营收的19.96%在WiNEX方面，公司不断丰富WiNEX产品体系2021年，公司基于WiNEX推出住院，护理，体检，病历等产品，WiNEX产品体系进一步丰富截至报告期末，WiNEX产品已在全国220多家医院上市，得到了市场和客户的广泛认可投资建议:伴随着互联网医疗服务加速发展，创新服务收入高速增长，但总成本和投资的增加会对净利润增长产生一定影响，因此我们调整盈利预测调整前，我们预计2022/2023年收入为33.63/41.34亿元，归母净利润为600/8.04亿元调整后，我们预计2022/2023/2024年收入分别为36.82/49.40/63.77亿元，归母净利润分别为530/7.50/10.23亿元，对应29.9/21.1/15.5倍PE考虑到公司业务持续高增长，目前估值水平较低，给予公司买入评级风险:业务发展不如预期，政策进展缓慢