新城控股6011552022年一季报点评：业绩有所下滑商业运营稳健

投资业绩的关键点有所下降2022年一季度实现营业收入186.78亿元，同比增长5.91%，归母净利润5.09亿元，同比下降5.94%归属于母公司净利润下降的主要原因是:1)综合毛利率下降2022Q1综合毛利率为19.05%，较2021年全年下降1.40个百分点，较去年一季度下降1.28个百分点，2)投资损失2022年第一季度净投资收益为—6300万元，去年同期为1.56亿元销售额随市场而下降2022年一季度，公司实现签约面积314.88万立方米，同比下降38.33%，签约金额达到310.6亿元，同比下降37.44%，销售均价9864元/平方米，同比上涨1.44%第一季度没有新的地块，所以储备扩张保持谨慎伴随着市场的降温，该公司在投资方面一直很谨慎自2022年以来，该公司没有获得任何新的土地2021年，公司取得建设用地2158万立方米，征地金额767亿元，征地率33%一季度公司共完成264万平方米，同比下降37%三条红线达标，财务状况比较稳定1)三条红线达标截至2021年末，公司扣除预售款后的资产负债率为69.95%，净负债率为48.12%，现金短债比为1.072)财务稳定相对稳定2022年一季度，公司已偿还境内外公开市场债券46.31亿元3月末，公司62.32亿小额公开发行债券获上交所受理生意稳定2022年一季度，公司实现商业运营总收入24.1亿元，同比增长26%，租赁物业126套，平均出租率96.04%，租金总收入22.49亿元，同比增长24.94%经营能力稳定，持续贡献现金流投资建议:公司住宅+商业双轮驱动，商业提供稳定现金流我们维持公司的盈利预测预计22—23年EPS分别为5.64元和5.71元按照2022年4月29日收盘价计算，对应的PE将分别为4.9倍和4.9倍，维持买入评级风险:房地产销售不及预期，货币政策持续收紧，房地产政策调控