招商宏观张一平：6月宏观场景确定性比较高

招商局宏观张晶晶团队

6月是市场流动性充裕和风险偏好改善的共振期外部通胀压力上升，美联储可能加大紧缩压力，欧洲央行即将进入加息周期，但全球需求尚未进入下行阶段国内疫情影响结束，稳增长政策加速，常态化核算测试有望阻断奥米克隆快速传播路径有望实现我国平衡经济增长和动态出清的目标6月份经济加速复苏的可能性较大因此，6月是国内外经济同时繁荣的窗口我们建议提高权益类资产的配置比例，保持债券类资产的低配置，关注能源和农产品对大宗商品的机会，美元伴随着欧洲央行即将加息而继续走强的可能性降低，因此可以适当降低美元的外汇配置比例

6月，上海全面复工复产，北京疫情进入收尾阶段当前疫情对经济的扰动基本结束展望未来，目前确定的是，在稳增长政策的支持下，国内经济将回归由潜在产出决定的正常增速，不确定的是国内经济需要多长时间才能恢复正常增长疫情的发展仍可能扰乱下半年中国经济复苏的步伐因此，中国经济需要找到一条与动态归零目标相适应的增长道路

深圳是全国较早结束疫情的大城市之一，也是较早设立15分钟核酸检测圈的城市之一因此，深圳企业部门的复苏节奏快于居民部门，投资需求的复苏节奏快于工业生产，可以作为下半年全国复苏节奏的先行指标在疫情后经济复苏的过程中，深圳现在的情况和中国2020年的情况差不多

6月份的宏观场景比较确定海外货币政策环境逐渐收紧，但目前只是基本面出现了下降的风险点，还没有进入下行通道国内存量政策工具的加速实施，增量政策工具的大规模推出，政策支持以及复工复产带来的经济自发复苏，都指向6月份国内经济的疫情后复苏

我们认为，6月份是市场流动性充裕和风险偏好改善的共振期外部通胀压力上升，美联储可能加大紧缩压力，欧洲央行即将进入加息周期，但全球需求尚未进入下行阶段国内疫情影响结束，稳增长政策加速，常态化核算测试有望阻断奥米克隆快速传播路径有望实现我国平衡经济增长和动态出清的目标6月份经济加速复苏的可能性较大因此，6月是国内外经济同时繁荣的窗口我们建议提高权益类资产的配置比例，保持债券类资产的低配置，关注能源和农产品对大宗商品的机会，美元伴随着欧洲央行即将加息而继续走强的可能性降低，因此可以适当降低美元的外汇配置比例