策略研究：预期上修开空间回调上车选成长

本报告简介:

近两周，伴随着多地开盘，投资者对经济的预期明显改善，风险评价下降，风险偏好底部回升我们向上修正上证指数一个运行区间，看好高利润增长的增长方向

摘要:

经济有望好转，指数上行空间有望进一步打开本周上证综指继续震荡上行，收于3284.83点，盘中几经调整后走高，市场强势超出预期

我们认为，市场强势超预期的背后是投资者对经济预期的向上修正回顾5月以来的反弹行情，可以分为两个阶段第一阶段，市场的稳定增长得到政治局会议的确认，平台经济的放松管制，以及上海解封和经济重启导致投资者对经济系统性风险的担忧降低和风险偏好见底伴随着经济的正常化和稳定经济政策的加速，市场进入了第二阶段投资者开始修正前期对3—4月经济极度悲观的预期，对经济企稳回升的信心增强，经济预期明显改善伴随着宏观政策的进一步放松，信贷条件的宽松，经济活动的正常化和提前复苏，我们认为投资者修正经济预期的过程尚未结束，指数的上行空间有望进一步打开因此，调整我们前期相对谨慎的观点，回过头来看，我们认为国内a股市场仍处于上证指数的运行区间，对a股市场的判断总体乐观鉴于此轮市场反弹已经积累了较大涨幅，如有回调是投资布局a股的良机

投资风格从强调业绩的确定性转向需求改善弹性更大的盈利高增长板块1—4月份，由于各种风险预期的影响，投资者处于恐慌状态，表现为股市中高业绩确定性板块明显跑赢其他板块但在市场下跌的前期，投资者已经充分预期到经济下行和利润下滑的压力，以及看得见的风险因素伴随着全国疫情逐步控制，疫情防控政策合理化，经济逐步复苏，我们认为投资者对追求单一业绩确定性的关注度降低，对稳增长的措施，节奏和力度的预期一致，暗示稳增长板块超额收益降低

相反，当经济增长触底，经济预期向上修正，但实体经济复苏仍然缓慢时，政策支持和需求边际改善带来的需求改善弹性较大的增长板块，尤其是增量经济，盈利能力和股价弹性会更好。

行业和投资主题:关注利润高增长和困境反转经济有望好转，风险评价下降，风险偏好上升，选股关注高盈利增长推荐:1)高景气增长板块:电动汽车/光伏/风电/军工/计算机(新创)，2)困境反过来:汽配/白酒/猪/酒店3)港股科技龙头此外，个股活跃度提高，投资主题有所强调:汽车智能化/充换电/新材料/虚拟现实/碳通胀/国企改革等