快克股份603203：业绩符合预期新业务拓展成效显着

概述公司发布2021年年报和2022年一季报。2021年，公司实现营业收入7.81亿元/同比+45.9%，归母净利润2.68亿元/同比+51.06%；2022年一季度，公司实现营业收入2.05亿元/同比+42.21%，净利润0.61亿元/同比-3.95%。判断:2021年业绩符合预期，新业务成长为新的增长点。1)按业务分，2021年公司精密焊接装配设备收入6.28亿元/yoy31.56%，毛利率54.61%，视觉检测工艺设备收入8，781万元/yoy+413.55%，毛利率43.11%。业务公司主要产品包括FPC焊点AOI视觉检测设备，是全球智能穿戴头企业焊点AOI检测首选专用设备。同时，公司半导体封装设备业务实现突破，固晶封装设备收入达到279.65万元；2)2021年公司整体毛利率为51.64%，扣非净利润率为27.94%，较2020年分别下降1.52pct和1.1pct，主要是公司视觉设备收入毛利率略低。3)2021年，公司销售、管理和R&D费用率分别为6.26%、5.39%和8.23%，其中2022年一季度R&D费用率同比增长1.59%，收入大幅增长，剔除股权激励费用影响后利润持续稳定增长。1)2022年一季度，公司收入2.05亿元，同比增长42.21%，主要是公司精密焊接装配设备和目检工艺设备大幅增长，毛利率和净利润率分别为53.54%和24.73%；2)一季度公司股份支付费用1328.2万元。剔除这一因素，公司归属于母公司的净利润为7194.61万元/同比+13.93%，归属于母公司的净利润为6198.64万元/同比+32.36%。公司质量过硬，重点客户战略效果显著，新领域业务拓展顺利。1)公司持续培养一线客户，成效显著。公司年报显示，公司为全球智能佩戴头企业提供的FPC焊点AOI视觉检测设备已成为焊点AOI检测的首选专用设备。同时，随着与客户合作的深入，业务也逐渐扩展到其他工艺设备和自动化设备；2)公司新领域业务拓展顺利:一、公司高速精密点胶设备在相机模组、VCM、SiP等行业创造不同的应用场景，不断优化打磨包括关键模组点胶阀在内的软硬件；二。激光打标设备在SMT领域的PCB和FPC打标业务持续取得长足进步，同时在半导体芯片、功率半导体器件和CCM领域持续拓展。建议调整2022-23年盈利预测，2022-23年收入由10.56亿、13.38亿元调整为10.79亿、13.42亿元，2024年收入预测上调16.77亿元。2022-23年归母净利润由3794.82亿元调整为3494.49亿元，2024年预计增加5.77亿元；2022-23年EPS分别从1.99、2.52元调整为1.83、2.35元，2024年预测上调3.02元，对应2022年4月29日收盘价25.9元/股。2022-24年PE分别为14、11、9倍，维持“买入”评级。风险:3C行业景气度不及预期；苹果的产品创新和资本支出不及预期；公司订单份额不及预期等。